联发科传言满天飞 双蔡连袂反驳

凡亿PCB

联发科近期营运状况虽未见明显起色，但吊诡的是，股价却自五月中旬的206元，一路涨到六月初的258元，涨幅达近25％。公司股价显著上扬，很难不让人联想到联发科背后是否有什么潜在的利多，市场传言也满天飞。
    “找他（蔡力行）加入是必须做的事。”联发科董事长蔡明介在股东会后的一席话，很难不让人产生诸多的联想，尤其是联发科尚在营运的调整期。
    在总经理谢清江“含泪数钞票”的宣示下，联发科配合竞争对手高通（Qualcomm）、展讯降价促销的动作，并无法顺利保持既有的手机芯片市占率。反而因为新产品研发时程未顺利到位，联发科今年市占率竟出现流失的情况。
    整合解决方案不再吃香
    其实联发科市占率的流失不仅仅只有自己本身产品的问题，智能手机市场生态的急速变化，也是联发科整合解决方案（Turnkey Solution）营运模式不再吃香的原因之一。因为Oppo（欧珀）等中国手机大厂为求胜出或维持战果，纷纷进行产品差异化，无形中降低对Turnkey Solution的需求，让高通有机可趁，联发科因此流失部分中高端产品市场。
    大陆媒体断言，2017年全球手机芯片市场的微利化压力仍将持续垄罩在手机芯片供应商身上，市场可能呈现“高通少赚、联发科难赚、展讯不赚”的态势。事实上，受到新台币升值的影响，联发科今年第一季的毛利率与营益率均持续走低，毛利率33.5％及营益率2.16％，均是单季新低水准。
    诡异的是，虽然联发科近期营运状况未见明显起色，但股价却自五月中旬的206元，一路涨到六月初的258元，涨幅近25％。公司股价显著上扬，很难不让人联想到联发科背后是否有什么投资市场尚未看见的利多。而市场的传言，则将潜在利多的焦点锁定在蔡力行的成本管控能力及母以子贵两个题材上。
    “联发科当初在英伟达（Nvida）面临PC市场走衰、移动市场败北的时候，没有趁虚而入或雪中送炭，促成彼此的合作，让它失去了在车联网装置及人工智能（AI）市场发展的先机。继续在智能手机市场与高通、展讯厮杀，讨不到太多好处，想要维持本业获利，只能努力降低成本。”一位曾任半导体研究员、券商操盘人的投资人，对联发科的发展提出了这样的看法。
    “共体时艰”隐喻联发科状况
    事实上，当联发科今年三月宣布，前中华电信董事长蔡力行将出任联发科共同执行长的消息时，包括投资圈及联发科的员工在内，不少人都认为蔡力行是来联发科进行成本控管，而裁员将是蔡力行可能采取的动作之一。
    “我从来就不太相信、认同裁员这种做法，我们不裁员，但希望员工共体时艰。”蔡力行在记者会上用简短的几句话来驳斥外界联发科将大举裁员的传言。平心而论，联发科目前的经营现况并没有裁员的迫切压力，但绝对需要员工共体时艰。据了解，在蔡明介聘请蔡力行担任共同执行长之前，联发科针对管销费用就已经祭出一些控管措施，而在新进人才的招募上也采取更谨慎的作为。
    无论如何，蔡力行的“共体时艰”说，还是让人体认到联发科已经暂时告别过去的美好岁月，需要一段时间才能看到复甦的曙光。事实上，蔡明介自己也坦言，目前联发科最核心的手机芯片业务不易看到Ｖ型反转，以产品规划时程来看，要恢复恐怕还要一年到一年半的时间。
    值得注意的是，当联发科面临低潮时，高通仍持续对联发科与展讯“施压”。高通与大唐电信旗下子公司联芯科技合作，合资成立瓴盛科技。大陆产业界人士普遍认为，瓴盛将在低端智能手机市场发挥一定“扰敌”作用。
    若非通过降低成本提升获利，那究竟是什么潜在利多让联发科股价有所表现呢？部分市场投资人将关注的重点，摆在联发科的转投资公司大陆指纹识别芯片与触控芯片厂商汇顶科技的身上，因为汇顶在大陆A股挂牌连飙二十根涨停板，一度让联发科享有高达近760亿元新台币的潜在利益。所以当联发科透过旗下子公司旭思投资收购IC设计业者络达科技时，并且打算让络达下市时，外界就联想到络达可能会走上汇顶在大陆挂牌的老路。
    深入观察，在台资企业艾艾精工今年五月于上海证券交易所挂牌后，大陆证券圈普遍认为，大陆证监会审批单位的观念正在改变，将为更多中小型台商带来在中国Ａ股上市的机会。换句话说，有汇顶的前例在先，投资圈部分人士对于络达挂牌的揣测，并非毫无道理。但这样的揣测却遭到蔡明介的郑重否认。
    低调是联发科最好的选择
    “汇顶能够在大陆顺利上市，有一部分是因为蔡明介在大陆的政商关系，换句话说，是大陆给汇顶开了一个快速通关的管道。如今，随着陆资来台投资联发科受阻，过去一段时间，大陆工信部针对5Ｇ发展所召开的许多重要会议，都未邀请联发科高层列席，大陆方面对蔡明介的态度是否有所转变，恐怕值得观察。”一位专注于两岸事务的民进党立委如此表示。
    这番话虽难以证实，但却明白点出，台资企业想在大陆上市，还是要大陆政府点头。台湾投资圈一头热，恐怕未必能如愿。无论将来是否有前赴大陆挂牌的计划，此时此刻，对挂牌一事保持低调，恐怕是蔡明介最好的选择。

    来源：精实新闻